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    铁矿石空头趋势未改,节前控制仓位

    摘要

    上周初随钢坯反弹,矿石、焦炭、焦煤等黑色产业链品种出现了不同程度的跟涨,由于基本面不同,矿石反弹幅度弱于其他品种,周末钢材领跌黑色产业链再度集体跳水,螺纹周度跌2.72%,再度跌回2700元/吨,矿石 1501合约周度跌2.5%至576元/吨,焦炭,焦煤先扬后抑周度涨跌基本平盘。 

    矿石供大于求格局短期难以改变,港口库存高位运行,钢价下挫钢厂未来减产概率加大,双重压力迫使矿石进一步走低。

    矿石期价跌破内矿生产成本,连续下跌引发钢厂减少内矿用量。 

    临近长假,建议投资者轻仓持空。 

    一、供需失衡,供大于求格局成为未来主旋律

    1、供给量持续放大,供给压力明显

    铁矿石 2013 年世界供应走向全面过剩,这一过剩程度已经远远超过国内粗钢供应过剩的幅度。从国外的情况看,四大矿山的产量除淡水河谷以外,都在创新高。后期仍将继续释放。

    2013年力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 国际四大矿商铁矿石产量分别为2.66亿吨、 1.86亿吨、3.08 亿吨、1.27 亿吨,合计 8.86 亿吨;销量分别为 2.59 亿吨、1.86 亿吨、3.06 亿吨、0.95亿吨,合计8.46亿吨 (四大矿商销量占到全球销量近七成)。

    2014年上半年,力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 四大国际矿商合计铁矿石产量 4.69亿吨,同比增长12.9%,进而推动全球铁矿石供给大增。同期,我国进口铁矿石4.57亿吨,同比增长19.1%,即使国内矿山加大减产力度,也难以缓解铁矿石供求矛盾。


    2、粗钢供给量维持高位,钢厂减产并不明显

    中国钢铁工业协会最新统计数据显示,9月上旬重点企业粗钢日产量为 179. 5万吨,旬环比增加7.1%;截至 9月上旬末,重点企业钢材库存为1513.6万吨,较上一旬增加6.3%,较上月同期增加3.9%。

    钢厂减产并不明显,开工率仍保持较高水平。以唐山地区为例,截至 9月11日,唐山高炉开工率约94.8%,产能利用率96.7%。

    3、矿石过剩,钢厂改变原料库存策略

    铁矿石 2013 年世界供应走向全面过剩,这一过剩程度已经远远超过国内粗钢供应过剩的幅度。这种过剩将导致黑色行业的价格相对运行规律有所变化。

    相比较矿山的丰厚利润,国内钢厂普遍处于盈亏线边缘,由于国内调整信贷格局,黑色产业链企业获得资金的成本不断提升,由于矿价不断下滑,为了更好的控制原料资金占用,国内钢厂普遍降低了自己矿石库存保有量,这也使得钢价波动能更敏感的传导到矿石上来。

    4、8月进口下滑,9月再次攀升,港口库存仍处于高位

    据巴西工业部发展和对外贸易局最新公布的贸易信息显示,在今年八月份,铁矿石的出口量出现了明显的下跌。中国是巴西铁矿石的出口大国,占据巴西八月份铁矿石出口量的56%。在 8 月 14 日,从巴西出口到中国的铁矿石总量为 1470 万公吨,与去年同期相比,出口量下跌了12%。去年从巴西出口到中国的铁矿石总量为 1670万公吨。与上一个月相比,出口量也下跌了9%。在7月14日,出口总额为 1620万公吨。

    经历了 8 月短暂的矿石进口下滑,但从目前 9 月的港口铁矿石到港量,钢厂铁矿石库存数据来看,9 月铁矿石进口将达到 8000 万吨左右,同比增长 7%,这将进一步加剧国内铁矿石供过于求的情况。铁矿石价格有可能进一步遭到打压。

    二、供需失衡,期价内矿生产成本下方运行

    我国铁矿石由于品位较低、开采难度较大,导致铁矿石生产成本(采矿成本和选矿成本)较高。我国的铁矿石采矿成本在 40 美元/吨以上, 必和必拓和力拓在20 美元/吨,淡水河谷甚至仅8 美元/吨;从选矿成本来看,我国也远高于矿业发达的国家,三大矿的选矿成本不高于10 美元/吨,而我国企业是其 2-3 倍;国内铁矿管理和维护成本也相对较高,综合来业界普遍认可国内矿石的成本在 80-120美元/吨,目前矿石期价已经跌至560元附近,普氏指数逼近80美元,已经迫近内矿最低成本线,若矿价进一步下跌则可能进一步引发国内钢厂停用内矿,内矿大幅减产或对市场价格形成支撑。

    三、矿价走势及投资策略

    黑色跌势逻辑未变,经济趋势恶化背景下空头仍占优势,8月以来钢价暴跌,钢厂盈利面持续收窄,关注后期钢厂利润及产能利用率的变化,上周以来钢材、矿石较焦炭弱势明显,短期来看终端需求疲弱,钢厂利润支撑下供给并未明显收缩,成品压力不减,矿石、钢材空头趋势不变。

    由于长假临近,且钢材、矿石早期下跌幅度较大,后市再追空恐加大持仓风险,建议投资者轻仓持空。

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